星石快評

利潤大幅回落不用擔憂,增值稅紅利靜待5月

作者:    時間:2019-05-27    瀏覽:436    來源:星石投資
4月工業企業利潤同比增速-3.7%,較3月大幅下滑轉負。大降主因在于3月提前采購和去年同期的高基數,企業實際盈利情況比數據好。增值稅下調對盈利的直接增厚效應,或許觀察5月的經濟數據更有意義。此外,在需求較為穩健的情況下,企業已進入階段性主動補庫存。我們認為,在外部不確定性加劇的背景下,托底政策或將相機抉擇對沖負面影響,因此雖然今年經濟數據波動或將加大,但不會改變企穩的趨勢。外部的挑戰更讓我們堅定科技自立,應該去觀察供給側的變化,在符合經濟結構優化方向上去尋找投資機會。

1.單月大降主因是3月提前采購和基數效應實際情況比數據好

2019年1-4月工業企業利潤同比-3.4%,較1-3月-3.3%微幅回落,其中4月當月增速-3.7%,較3月大幅下滑轉負。

3、4月工業利潤增速大幅波動,主要原因是4月1日起實施的增值稅率下調,導致企業提前采購,部分工業產品需求在3月提前釋放;此外,去年同期的高基數也壓制了同比增速。企業實際盈利情況比數據要好一些。

2. 分行業——上游回升,中下游承壓,增值稅下調對盈利的直接增厚將逐漸顯現

上游原材料類行業漲多跌少,主要是受4月工業品價格漲幅回升帶動;

中游加工裝備類行業普遍下滑,是增值稅率下調提前采購影響下的“重災區”,減稅對其利潤的增厚觀察5月數據或更有意義;

下游消費品類行業漲少跌多,印證4月消費增速放緩,大幅度減稅也將逐漸傳導至增加收入,最終刺激消費。

我們認為,增值稅下調對盈利的直接增厚,觀察5月經濟數據或將更有意義,在大力度減稅降費的舉措下,企業利潤增速有望提前見底

3.數據波動加大不改企穩趨勢 外部挑戰下應觀察供給側變化

2019年4月末,規模以上工業企業產成品存貨增速4.9%,前值0.3%,我們認為在需求較為穩健的情況下,企業已進入階段性主動補庫存。外部不確定性加劇的背景下,托底政策或將相機抉擇對沖負面影響,因此雖然今年經濟數據波動或將加大,但不會改變企穩的趨勢。

當前需求側不具備強刺激的基礎,外部的挑戰更讓我們堅定科技自立,因此我們認為,應該去觀察供給側的變化,在符合經濟結構優化方向上去尋找投資機會。我們正面臨著前所未有的國內轉型升級的大機遇,和時間成為朋友,有望享受成長股的長期復利


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